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除权遭低估建业地产股价待修复

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乐居财经讯 周沐沐在除权日遭遇股价急挫之后的建业地产成为上周地产股最大的异动。但在市场观察人士看来,除去将被分拆的中原建业之外,建业地产尚有超过1600亿的总资产及近700亿的年合约销售额。而这些价值尚未被市场充分认知。

  5月13日及5月14日两天,建业地产股份有限公司(00832.HK,以下简称建业地产)股价连续下跌,股价从5月12日收盘时的每股4.55港币,下跌至5月13日收盘时的每股2.29港元,并在5月14日进一步下挫至每股1.9港元。

  从实质来看,建业地产的股价波动缘于中原建业分拆上市后带来的股价重估。按照中原建业招股书及建业地产公告的有关披露,建业地产将向原股东分派中原建业的相应股份,且符合一定条件的建业地产股东可享有优先认购中原建业股票的权利。根据中原建业的上市时间表,5月12日是原建业地产按连权基准买卖建业地产股份的截止日期,5月13日为按除权基准买卖的首日。

  中原建业成功分拆上市后,建业地产及中原建业将作为两家独立的上市公司存在,其市值也会根据分拆后的公司基本面进行重估。按照过往通过实物分派介绍上市的案例中,公司除权日后的首个交易日往往都会出现原母公司股价的较大幅波动状态。

  不过由于中原建业在过往在建业地产总的业绩贡献占比并不算太高,而且发展较为晚近,因此大部份券商对建业地产的财务模型中并没有专门计及轻资产部份资产及收入贡献,因此市场主流意见认为此次除权不应对建业地产股价造成太大的冲击。此外轻资产代建业务价值没有得到充分体现,也被认为是建业地产决定分拆中原建业上市的重要原因之一。

  从建业地产2020年年报来看,中原建业占到了原建业地产合约销售及净利润的三分之一左右,而其他数据如营收、总资产、净资产等,均为个位数。

 

除权遭低估建业地产股价待修复

 

  而除去代建业务之外的建业地产其余业务板块,近些年也一直处于迅猛发展之中。截止2020年底,其重资产合约销售规模达683亿,五年复合增长35.8%,于河南省市场份额超过7.2%。截止2020年底,建业地产已售未结转销售金额达877亿,将于未来两三年转化成结转收入,为未来业绩增长提供保障

  此前基于建业地产基本面情况,海通国际发布研报称,建业地产每股资产净值约为20港元,按照资产净值折让75%估算,建业地产股票目标价应为5.23港元左右。

  也正因为如此,有市场人士认为中原建业的分拆除权对建业地产的市值重估造成的实质影响理论上应当有限,预期后市可快速修复。

 

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